NEGATIVE PE RATIO – Hvad skal man gøre?

Jeg har for nylig modtaget en e-mail fra en bekymret læser om negativt PE-forhold. Spørgsmålet så nogenlunde sådan ud:

“Når P/E er negativ, hvad skal man så gøre?

Sæt at aktie A var:
P/E = -17,65
P/B = 0,35

Sæt at aktie B var:
P/E = 9,25
P/B = 4,25

I denne omstændighed, hvad skal jeg så gøre? Skal jeg købe flere aktier, sælge disse aktier eller beholde disse aktier?”

Først og fremmest er dette et godt spørgsmål, fordi du har hovedet på det rigtige sted. Du er begyndt at få styr på vigtigheden af værdiansættelser, og du bruger flere værdiansættelser til at sammenligne aktier med analyse. Det er et godt springbræt til en solid fundamental analyse.

Hvor jeg besvarer dit spørgsmål, er jeg nødt til at give det forbehold, at jeg ikke kan give dig personlige råd om dine investeringsbeslutninger. Det er imod loven. Så hvis der er tale om faktiske aktier, som du måske ejer, kan jeg ikke fortælle dig, hvad du skal gøre, og du bliver nødt til at bruge din egen vurdering. Jeg kan dog fortælle dig, hvad jeg ville gøre i den slags situationer, og forhåbentlig vil du gennem denne proces få nogle nyttige oplysninger.

Nu, når det drejer sig om at købe aktier, holder jeg fast ved 3 ubrydelige regler, som findes i 7 Steps to Understanding the Stock Market (7 trin til at forstå aktiemarkedet). Disse 3 regler er følgende:

1. Køb aldrig en aktie med negativ indtjening
2. Køb aldrig en aktie med negativ egenkapital
3. Køb ikke en aktie, der ikke udbetaler udbytte

Du bør straks bemærke, at negativ indtjening er et stort advarselstegn i enkelte aktier. (Jeg henviser til negativ årlig indtjening). Hvis et selskab ikke kan udføre sin hovedfunktion, som er at skabe overskud, så er det et problem, og man bør ikke røre ved selskabet.

Jeg er sikker på, at du har hørt historier om selskaber, der kommer sig efter hårde tider og stiger til nye højder efter tidligere at have tabt penge. Men for hver historie om genopretning, du hører, er der 10 andre virksomheder, der ikke kom sig og er fortsat med at tromle aktionærerne.

Tro mig, du kan finde masser af succesfulde virksomheder, der fortsætter med at skabe overskud og dermed en positiv årlig indtjening år efter år efter år. Det er dem, der ofte er de bedste investeringer i virkeligheden.

Den måde, hvorpå en aktie opnår et negativt PE-forhold, er ganske enkel. Et positivt PE-forhold afspejler en positiv årlig indtjening, mens et negativt PE-forhold stammer fra en negativ årlig indtjening.

Som sådan signalerer eksemplet med aktie A vist ovenfor med et negativt P/E på 17 faktisk mere en værdifælde end et værdispil, selv om P/B-forholdet er ekstremt attraktivt på 0,35.

Du skal ikke tage mit ord for det. Tag et kig på min forskning. Jeg har i stor udstrækning kigget på de store konkurser i de sidste 2 årtier for at lære, hvordan kendetegnene for et selskab, der er ved at gå konkurs, ser ud. Konkurs er den ultimative værdifælde, og som individuel stock picker kan det være den største skade for en ellers vellykket strategi.

Negativ PE-ratio = Negativ

Efter at have kigget på 30 af de største konkurser fandt jeg ud af, at det mest almindelige og målbare kendetegn var negativ indtjening. Alt taget i betragtning er en virksomhed med negativ indtjening en tikkende tidsbombe. Den vil enten voldsomt komme sig eller voldsomt ikke.

En forsigtig investor som dig selv bør ikke udsætte sig selv for den slags drama. Overlad dramaet til ting, der ikke har med din hårdt tjente opsparing at gøre.

En negativ PE-ratio bør undgås for enhver pris.

Så vidt angår aktie B, ville jeg behandle den som enhver anden aktie. Mens P/E er lav, er den tilsvarende P/B høj. Hvis jeg nu ejede en aktie som B, ville jeg sandsynligvis beholde den. Men når det kommer til, om jeg ville købe mere, ville jeg være nødt til at afveje mine muligheder i forhold til andre muligheder på markedet.

Med andre ord, hvis jeg kan finde en bedre aktieidé til en lavere værdiansættelse, så ville jeg hellere sætte nye penge der i stedet for i aktie B. Et hurtigt blik på min modelportefølje på The Sather Research eLetter afslører, at der er masser af bedre tilbud derude.

Skriv en kommentar